بازار فعلا استراحت می‌کند

به گزارش پارس به نقل از دنیای اقتصاد، بازدهی های متوالی و مستمر بازار سهام و مثبت شدن شاخص ها تا نیمه دوم اردیبهشت ماه، اگر چه در دو هفته پایانی مسیر متفاوتی به خود گرفت و دوباره با حرکت نزولی بازار مواجه شد اما همچنان برخی از سهام گروه فلزات اساسی به عنوان سهامی که قابلیت بازدهی بالا را دارند، در بازار شناخته می شود. این در حالی است که روند حرکتی سهام این گروه همگام با بازارهای جهانی برخلاف گروه پالایشگاهی و پتروشیمی توفیقی در کسب بازدهی های قابل توجه نداشت.

در این میان نباید فراموش کرد که ریسک های موثر بر فعالیت شرکت ها یکی از عوامل تعیین کننده وضعیت سهام شرکت هاست، اگر به بررسی ریسک های بازار سرمایه بپردازیم و تاثیر آن را بر شرکت های صنعت مربوطه، عنوان کنیم، برخی از آنها منشا داخلی دارند و برخی دیگر ناشی از پارامترهای خارجی و موضوع محدودیت های بین المللی کشورها است. در این میان موضوع « بهره مالکانه و حقوق دولتی از معادن» ، « مساله نرخ خوراک شرکت های پتروشیمی و اما و اگرها در خصوص اختصاص سهم ۲۶ درصدی صندوق توسعه ملی از درآمد پالایشگاه ها» ، « زمزمه هایی مبنی بر اجرای فاز دوم هدفمندی بعد از انتخابات در دولت جدید» ، « برنامه ریزی برای افزایش دریافتی از شرکت ها» و « نرخ سود بالای بانک ها و مشکلات صنعت بانکداری» از پارامترهای اصلی تصمیمات دولت است که به ابهام در بازار و افزایش ریسک شرکت ها منجر می شود. یکی از ریسک های موثر بر فعالیت شرکت ها که اگر چه در دو سال اخیر حضور آن کم رنگ شده اما همواره مورد لحاظ سرمایه گذاران قرار گرفته است، موضوع تغییرات قیمت های جهانی فلزات بوده زیرا بیشتر شرکت های فلزی و صادراتی محصولات خود را بر مبنای بازارهای جهانی می فروشند، به همین دلیل این عامل همواره یکی از مواردی بوده که مورد لحاظ شرکت ها و تحلیلگران قرار گرفته است.
بر این اساس توجه به روند حرکتی قیمت فلزات اساسی و پایه در بازارهای جهانی که در یک ماه گذشته بیشتر میل به پایین آمدن داشته است، از مهم ترین دلایلی نام برده می شود که باید در تحلیل های تکنیکال و فاندامنتال نیز به آن توجه کرد.

این گزارش علاوه بر اینکه می خواهد به دلایل نوسانی شدن و میل بازارهای جهانی به سمت حرکت نزولی اشاره داشته باشد، درنظر دارد به وضعیت سهام این گروه در بازار داخلی نیز بپردازد.
روند کلی رشد اقتصادی آمریکا و چین را در نظر بگیریم
یکی از کارشناسان بازار سرمایه درباره اینکه دلایل رکود و افت محسوس قیمت ها در بخش فلزات و گروه های کالایی در بازارهای جهانی چیست و آیا این روند ادامه پیدا می کند؟ اظهار کرد: یکی از مهم ترین دلایل رکود در قیمت های جهانی رکود حاکم بر اقتصاد جهانی است. تقریبا به جز آمریکا که در ۴ سال اخیر توانسته بازسازی مناسبی در وضعیت عمومی اقتصادی خود داشته باشد بقیه کشورها به خصوص چین نتوانسته به حالت طبیعی در سال ۲۰۰۷ برگردد.

نیما آزادی با اشاره به اینکه یکی از محرک های قوی در بهبود وضعیت عمومی اقتصاد و رشد تقاضا برای فلزات اساسی، رشد اقتصادی چین است، افزود: هر دوره که GDP چین رشد می کند شاهد افزایش تقاضا در قیمت های جهانی هستیم و به محض اینکه افت می کند تقاضا در بازارهای جهانی کاهش می یابد.
به گفته این کارشناس بازار سرمایه، از اواسط سال ۲۰۱۰ که رشد اقتصادی شاهد افول بوده تقاضا در بازار نیز کاهش داشته است، روند رشد اقتصادی چین نیز به گونه ای بوده که از عدد ۱۲ درصد سال ۲۰۱۰ به حدود ۹/۷ درصد برای اوایل سال ۲۰۱۳ رسیده است. به نظر می رسد رشد تقاضا در بازار منوط به بهبود وضعیت رشد در چین باشد و بازار به شدت تحولات اقتصادی در این کشور را رصد می کند.

آزادی در ادامه تصریح کرد: آمار بعدی GDP چین در ۸ جولای منتشر می شود و پیش بینی شده رشد اقتصادی چین به ۸ درصد برسد؛ در صورتی که به این عدد برسد قیمت جهانی فلزات از قیمت های فعلی می تواند نزدیک ۱۰ درصد رشد قیمتی را تجربه کند.

این کارشناس بازار سرمایه در خصوص روند حرکتی قیمت های جهانی برای فلزات پایه همچون « روی» گفت: آمار و ارقام در دست انتشار فاز انتظار بازار را نشان می دهد زیرا بیش از یک سال و نیم است که قیمت در محدوده قیمتی ۱۷۵۰ تا ۲۱۸۵ دلار نوسان می کند. محدوده نوسان ۲۵ درصد بیانگر تعادل در بازارهای جهانی و نبود تقاضای کافی نیز هست. بنابراین روند کوتاه مدت و میان مدت قیمت جهانی نوسان در همین محدوده ای است که طی مدت یادشده سال گذشته تغییر کرده است و برای بلند مدت باید روند کلی رشد اقتصادی در آمریکا و چین را در نظر بگیریم.

هیجان مثبت در گروه سهام فلزی

این کارشناس بازار سرمایه در ادامه صحبت هایش پیرامون اینکه آیا روند نزولی قیمت سهام گروه فلزات اساسی ادامه پیدا می کند و در چه نقطه ای دوباره بازگشت خواهد داشت؟ گفت: روند حرکتی سهام این گروه نزولی نیست و تنها در یک دوره استراحت و رکود قرار دارد که مستعد یک رشد مناسب نیزهست. رشد قیمتی افراطی سهام گروه فلزی در اواخر پاییز ۹۱ متاثر از قیمت بالای دلار داخل، قیمت های بسیار بالای معاملات در بورس کالا و هیجان افراطی خرید در بازار بود که با سیاست های درست کنترل بازار توانستند قیمت ها را پایین نگه دارند. به نظر می رسد قیمت های آن دوره زمانی در گروه فلزی حباب بود و بیشتر از اینکه بازار حباب قیمتی داشته باشد، حباب زمانی داشت اما قیمت های فعلی با توجه به نرخ دلار و قیمت های جهانی با توجه به اینکه ۶ ماه از آن زمان می گذرد، منطقی و معقول است.

آزادی در پاسخ به این سوال که دلایل افت بازار در این گروه را به طور کلی چه می دانید؟ تصریح کرد: دلیل افت این گروه از یک سو کاهش قیمت های جهانی و از سوی دیگر ابهام در نرخ دلار است (اینکه آیا شرکت ها قادر هستند به نرخ دلار آزاد بفروشند یا باید به نرخ مبادله ای فروش انجام دهند؟ ) در گروه « سرب و روی» ابهام در قیمت خاک و همچنین تامین خاک از دیگر معضلات این گروه است.
این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به در پیش رو بودن برگزاری مجمع های عادی و فوق العاده اغلب شرکت ها در این فصل سال، در جواب به اینکه آیا مجامع می تواند یکی از پارامترهای تاثیرگذار در روند حرکتی مثبت سهام این گروه باشد؟ اظهار کرد: یقینا همینطور است و با توجه به P/E معقول و بالا بودن نرخ دلار، احتمال یک هیجان مثبت در این گروه وجود دارد.

آزادی در نهایت درباره اینکه ارزش گروه فلزات اساسی در بازار سهام کشور به چه میزان است و سهام این گروه در بورس را چگونه ارزیابی می کند؟ گفت: در جدول موجود یک مدل ارزش گذاری سهام فلزات اساسی آورده شده و قیمت فعلی شرکت ها با ارزش واقعی شان مورد مقایسه قرار گرفته است که می تواند تا حدودی چشم انداز حرکتی و سهام ارزان تر و گران تر گروه در مقایسه با هم را ارزیابی کند.

آزادی خاطرنشان کرد: ارزش گذاری بر اساس پیش بینی سود سال ۹۲ شرکت ها است و هر چه نسبت قیمت روز به ارزش سهم عدد کمتری باشد برای یک دوره میان مدت به بالا ارزش بیشتری برای سرمایه گذاری دارد.
وی در پایان تصریح کرد: همان طور که می دانید بیشتر سهام از قیمت نزدیک به ارزش هر سهم شان در اواخر آذرماه سال گذشته افت کردند و به طور میانگین به ۶۵ درصد ارزش شان رسیدند هر چه قیمت سهم به سمت ارزشش برود، توصیه به فروش می شود.

تغییرات محسوس در بازار فلزات پایه دور از انتظار نیست

مهرداد بیات یکی دیگر از کارشناسان بازار سرمایه درباره دلایل رکود و افت محسوس قیمت ها در بخش فلزات و گروه های کالایی در بازارهای جهانی گفت: پس از بحران مالی و اقتصادی سال ۲۰۰۸ میلادی ایالات متحده که آثار زیانباری در اقتصاد جهانی به وجود آورد، بانک های مرکزی کشورهای جهان؛ جهت ترمیم اقتصادهای بیمار خود ناچار به تزریق میزان هنگفت نقدینگی به سیستم پولی خود شدند. از طرفی فدرال رزرو اقدام به اجرای سیاست های وسیع انبساط پولی کرد و تاکنون در حدود ۴هزارمیلیارد دلار نقدینگی به اقتصاد این کشور تزریق کرده است.
وی تاکید کرد: به دلیل اجرای نادرست و بی رویه این قبیل سیاست های پولی از سوی ایالات متحده و برخی کشورها، نرخ جهانی بسیاری از کالاهای اساسی از جمله فلزات پایه و کالاهای استراتژیک رشد مضاعفی را تجربه کردند که این رشد همزمان با افزایش نرخ تورم در این کشورها بوده که این به تنهایی بیانگر ارتباط مواضع بانک های مرکزی و بازارهای کالا است. حال با گذشت چندین سال از اجرای این سیاست ها بازارهای جهانی افت های شدیدی را تجربه می کنند که تنها دلیل آن را می توان تاثیرات منفی عدم تعادل در خروج ساختارهای گوناگون این بازارها از بحران اقتصادی جاری دانست.

وی در ادامه در این خصوص افزود: اگر چه بیشتر رکود و کاهش قیمت جهانی فلزات گرانبها را می توان ناشی از رونق بازارهای رقیب از قبیل بازار سهام، اوراق، … و بهبود وضعیت اقتصادی آمریکا و در نتیجه کاهش ریسک سرمایه گذاری توسط سرمایه گذاران در این بخش دانست اما بازار فلزات اساسی و پایه، متناسب با افزایش سطح تقاضاها و بالا رفتن نرخ رشد تولید در اقتصاد کشور ها مطمئنا تغییرات محسوسی را مشاهده خواهند کرد که این بستگی به تصمیم گیری ها و سیاست اقتصادهای بزرگ جهان دارد که چه تدبیری بیندیشند.
بیات با اشاره به اینکه در فاصله سال های اوج بحران اقتصادی ریسک پذیری و ریسک گریزی توسط معامله گران در بازار به سمت خرید فلزات گرانبها بود، افزود: سرمایه گذاران برای مقابله با رکود و تورم ایجاد شده اقدام به سرمایه گذاری در بازار فلزات گرانبها کردند، ولی در یک سال گذشته سرمایه گذاران در بازارهای مالی با کاهش ریسک پذیری بازارهای جانبی روبه رو شده اند و تمایل بیشتری نسبت به سرمایه گذاری در بخش های متعدد را نشان داده اند، در نتیجه باعث کاهش تقاضا در زمینه بازارهای فلزات اساسی شده اند. با این حال روند کاهشی فعلی تا جایی ادامه خواهد یافت که بازدهی بازارهای موازی فلزات گرانبها به نسبت کمتر از هزینه ریسک سرمایه گذاری در بازار فلزات گرانبها باشد و مجددا سرمایه گذاران به سرمایه گذاری در این بازار تحریک شوند.
بیات با بیان اینکه در کوتاه مدت روند کاهش قیمت فلزات گرانبها و تغییرات محسوس در بازار فلزات پایه دور از انتظار نیست، تصریح کرد: با توجه به تغییرات قابل توجه در میان مدت تا تشکیل سطوح حمایتی قوی همچنان می توان به کاهش قیمت ها امید داشت تا جایی که فرصت مناسب برای خرید بلند مدت ایجاد شود و اما در دوره زمانی بلند مدت باید دید آیا اقتصاد جهانی و بالاخص بازارهای مالی موازی کشورهای اروپا و چین توانایی جذب سرمایه گذاران را به خود دارند یا خیر؟ در صورتی که جواب پرسش منفی باشد و وارد مرحله جدیدی از بحران شوند بدون تردید بازار فلزات گرانبها می تواند جایگزین مناسبی برای سرمایه گذاران باشد و دوباره شاهد افزایش قیمت جهانی فلزات گرانبها بود، البته شاید متناسب با افزایش قیمت فلزات گرانبها، فلزات اساسی دستخوش تغییرات عمده و دورنمای منفی شود.

وی در ادامه درباره وضعیت بازار سهام اظهار کرد: اگر چه بازار سهام از ابتدای سال جاری تا نیمه های اردیبهشت ماه با افزایش رو به رو و در این مدت هم با تغییرات محسوسی مواجه شده بود اما کاهش اخیر شاخص، بیشتر ناشی از موضوع بهره مالکانه و حقوق دولتی از معادن بود که البته به دلیل نوسان رو به پایین کاهش قیمت های جهانی فلزات اغلب شرکت هایی که محصولات خود را بر مبنای قیمت های جهانی می فروشند، به تبع با کاهش همراه شده اند.

بیات درباره اینکه سهام این گروه در بورس را چگونه ارزیابی می کنید؟ افزود: سهام این گروه اگر چه تحت تاثیر بازارهای جهانی وضعیت متناسبی را دنبال می کند اما در مجموع به دلیل ریسک های موثر بر فعالیت شرکت ها که علاوه بر اقتصاد جهانی به چند عامل مهم دیگر وابسته است که باید به « تصمیمات دولت» ، « محدودیت کشورهای غربی در قبال کشورمان» و « شرایط اقتصاد داخلی» اشاره کرد و برای هر کدام از آنها می توان دورنمای متفاوتی ترسیم کند.

وی در پایان توصیه کرد: سهامداران و سرمایه گذاران باید تمامی ابعاد این قضیه را نگاه کرده و براساس آن، تصمیم معقول و مطلوبی بگیرند.